云鋁股份：顯著降低用電成本 盡享鋁價反彈紅利
【鋁博士網(wǎng)】 2016年5月10日，公司發(fā)布公告稱，公司及公司控股子公司擬與云南慧能售電股份有限公司分別簽訂《購售電合同》，自2016年5月起至2016年12月止公司及控股的子公司生產(chǎn)用電全部向售電公司購買，預(yù)計購電量約為115億千瓦時。購電價格按照云南電力市場化交易成交結(jié)果，以當(dāng)?shù)毓╇娋置吭鲁鼍叩碾娰M結(jié)算清單的綜合電價及購銷差價0.001元/千瓦時組成，預(yù)計購電價格約為0.31元/千瓦時左右，最終以售電公司與當(dāng)?shù)毓╇娋纸Y(jié)算電價為準(zhǔn)
顯著降低公司用電成本，改善經(jīng)營業(yè)績。公司電力成本占生產(chǎn)成本比重約為40%左右，依托售電公司整合冶金集團(tuán)用電資源及集團(tuán)外部用電資源，統(tǒng)一向云南電力交易中心集中采購電力會增強電力交易中的議價能力，能夠有效降低公司的用電成本。根據(jù)《購售電合同》，預(yù)計購電價格約為0.31元/千瓦時左右，與公司2015年全年用電成本0.355元/千瓦時相比，將降低約0.04元/千瓦時左右，按照公司2016年5月—2016年12月向售電公司購電約115億千瓦時測算，與2015年相比將降低公司用電成本約4.6億元
鋁供給側(cè)改革效果已現(xiàn)，一季度產(chǎn)量下降，鋁價反彈持續(xù)。據(jù)中國鋁業(yè)網(wǎng)披露，2016年一季度國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量同比下降3%至745噸，目前有復(fù)產(chǎn)計劃的電解鋁產(chǎn)能僅69萬噸，低于市場預(yù)期，一季度鋁價環(huán)比上漲9.2%。4月長江鋁現(xiàn)貨平均價為12136元/噸，較上月上升6.7%；LME鋁現(xiàn)貨平均價為1559美元/噸，較上月上升1.8%。在供需緊平衡格局下，我們預(yù)計未來電解鋁價格將持續(xù)反彈，公司業(yè)績有大幅上漲的可能
3月19日，公司曾發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬向控股股東云南冶金在內(nèi)的不超過10名特定對象，以不低于4.20元/股的價格發(fā)行不超過8.8億股。募集資金總額不超過36.8億元，擬投資于文山鋁業(yè)60萬噸/年氧化鋁技術(shù)升級提產(chǎn)增效項目、并購老撾中老鋁業(yè)有限公司項目、中老鋁業(yè)有限公司100萬噸/年氧化鋁及配套礦山項目、償還銀行貸款以及補充流動資金。文山鋁業(yè)的提產(chǎn)及中老鋁業(yè)氧化鋁項目將逐漸幫助公司基本實現(xiàn)氧化鋁完全自給
維持“買入”的投資評級。公司作為一家從事鋁工業(yè)產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)的大型鋁工業(yè)企業(yè)，目前擁有氧化鋁產(chǎn)能100萬噸，電解鋁產(chǎn)能120萬噸。并且公司是唯一一個成本有繼續(xù)下降空間的電解鋁企業(yè)，業(yè)績彈性巨大。我們預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為0.29元、0.45元和0.62元，考慮到鋁價反彈預(yù)期，給予2016年35倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價10.09元，維持“買入”評級
不確定性。產(chǎn)品價格波動風(fēng)險；氧化鋁、石油焦等大宗原輔材料價格波動風(fēng)險；電力供應(yīng)及電價調(diào)整風(fēng)險。
