美聯(lián)儲此次加息對有色金屬行業(yè)影響何在？
今年12月議息會議上，美聯(lián)儲(FED)宣布將基準利率調升25個基點，從0.25%-0.5%上調至0.5%-0.75%。此外，聯(lián)儲的最新經濟及利率預期顯示，聯(lián)儲預計2017年將加息3次，比原預期多1次。經過長達1年時間等待，這次美聯(lián)儲真的再次加息了。美聯(lián)儲再次加息及今后還會多次加息，勢必會對中國有色金屬市場產生重大影響：
一、中國有色金屬出口環(huán)境獲得改善
2016年中國主要有色金屬產品出口繼續(xù)增長。據(jù)統(tǒng)計，今年前10月全國5種重要有色金屬產品出口總量達到487萬噸。其中未鍛軋錳出口量26.8萬噸，同比增長7.7%;氧化鋅出口量1.3萬噸，增長12.5%;鎢及鎢制品出口量0.31萬噸，增長14.1%;銅及銅材出口量76.4萬噸，增長34.7%。雖然鋁及鋁材出口同比略有下降，但仍然達到382萬噸的較大數(shù)量規(guī)模，預計全年出口量將達到460萬噸。而美聯(lián)儲再次加息及繼續(xù)加息預期，則會在一定程度上抵消貿易摩擦阻力，致使中國有色金屬出口環(huán)境獲得改善。這是因為：
美聯(lián)儲加息的必須條件是美國經濟穩(wěn)定增長，非農就業(yè)增加和物價上漲前景看好。今年以來美國經濟復蘇勢頭不錯。美國商務部不久前公布的數(shù)據(jù)顯示，美國3季度經濟(GDP)按年率計算增長2.9%，遠遠高于2季度增速，也超出經濟學家預期。同時勞動力市場繼續(xù)改善，工資增長和物價上漲都開始提速，房屋新開工量也大幅增加，這些因素有望對有色金屬消費增長形成支持，并使得發(fā)展前景看好。正是因為如此，所以美聯(lián)儲近期再次加息，而且今后還會繼續(xù)多次加息預期強烈。尤其需要注意的是，美聯(lián)儲加息，更多地是“引而不發(fā)”，制造強烈預期吸引大量資金回歸美國本土，同時又不至于美國實際利率高漲，從而助力美國經濟復蘇。這是美國政府推動經濟復蘇的精明手段，而且運用的很是成功。特朗普上臺施政后，將會在大幅減稅的同時，大幅度增加政府開支，重建基礎設施，這也會刺激經濟增長。因此有觀點認為今后美國經濟增速可能超過4%，甚至達到5%。雖然這個預測值高了點，但今后美國經濟復蘇提速卻是大概率事件。由于美國是世界經濟增長“領頭羊”，能夠提供強大需求，帶動世界經濟增長。因此美國經濟增長前景看好前提下的美聯(lián)儲再次加息，勢必因為經濟增長提速，改善中國出口環(huán)境，增加國際市場上的中國有色金屬產品需求，包括直接出口與間接出口兩個方面。
另一方面，美聯(lián)儲加息及繼續(xù)加息預期，將會提振美元，增加人民幣貶值壓力。今年以來人民幣繼續(xù)貶值，貶值幅度已經超過4%，重要因素之一就是美聯(lián)儲加息及繼續(xù)多次加息預期所引發(fā)的美元升值。受到此次美聯(lián)儲再次加息壓迫，近兩個月以來人民幣對美元匯率不斷創(chuàng)下新低。由于多種因素影響，預計新一年內人民幣對美元匯率繼續(xù)貶值。最新一份市場調查顯示，超過八成的國內經濟學家認為，2017年人民幣對美元匯率有可能“破7”。雖然目前并不存在人民幣持續(xù)性大幅貶值基礎，雖然今后人民幣貶值空間有限，雖然目前并不存在人民幣持續(xù)性大幅貶值基礎，雖然今后人民幣貶值空間有限，但連續(xù)兩年來已經發(fā)生的人民幣累計貶值，以及今后一定幅度的繼續(xù)貶值，卻會提高中國有色金屬出口競爭力，這也有利于改善中國有色金屬出口環(huán)境。
受到上述兩個方面的促進，預計2017年中國上述5種重要有色金屬出口總量將接近600萬噸，比上年增長10%左右。如果加上機電產品出口所帶動的間接出口，新一年內中國有色金屬出口量還會更多，超過1000萬噸。
二、助力有色金屬企業(yè)穩(wěn)定增產
出口訂單從來都是引領企業(yè)生產的重要需求。據(jù)統(tǒng)計，2016年1-10月全國10種有色金屬產量為4319萬噸，同比增長1.2%。如果不是全年將近600萬噸的巨大出口規(guī)模水平，中國有色金屬生產絕不會出現(xiàn)穩(wěn)定增長局面。也正是因為如此，所以今年前10月全國鋁及鋁及鋁材出口量同比下降1.7%，拖累同期全國電解鋁產量下降1.1%。現(xiàn)今美聯(lián)儲因為經濟增長加速而再次加息，總量需求增加，改善新一年中國有色金屬出口環(huán)境，當然也會助力有色金屬企業(yè)穩(wěn)定增產。此外，還由于價格上漲有利可圖，也會刺激企業(yè)生產積極性。預計2017年全國10種有色金屬產量將超過5200萬噸，比上年增長3%左右，呈現(xiàn)提速態(tài)勢。
三、美元升值不會阻礙有色金屬市場由“熊”轉“牛”
2008年世界經濟危機以后，全球銅、鋁、鎳等有色金屬市場步入“熊市”。現(xiàn)今許多跡象顯示，持續(xù)8年之久的有色金屬商品“熊市”行將結束，開啟新一輪“牛市”行情，即便是美聯(lián)儲加息及繼續(xù)多次加息預期影響，致使美元匯率展現(xiàn)出強勢上升態(tài)勢，也不會阻斷有色金屬市場由熊轉牛。雖然國際市場大宗商品價格以美元計算，美元升值會對有色金屬價格形成打壓，但目前及今后的美元升值，卻可以與有色金屬系列商品牛市同行共進。這是因為，如前所述，美國經濟較快增長及前景看好，是美聯(lián)儲加息和美元升值的前提和決定性因素，而美國經濟復蘇提速所引發(fā)的需求增加，又恰好構筑了有色金屬系列商品告別熊市，進入牛市的堅實基礎。因此，今后一段時期內，在美國經濟增長和需求增加的共同基礎上，并且因為先前持續(xù)數(shù)年價格低迷對于新增產能的強大抑制，以及市場預期由通縮轉為通脹，全球巨額資金抄底大宗商品尋求保值增值，大宗商品牛市完全可以與美元升值并行不悖。比如今年以來美元指數(shù)揚升，但重要大宗商品價格并未承壓下行，反而強勢揚升。譬如在有色金屬和貴金屬方面，今年初至11月份，全國鋅價上漲65%，鉛價上漲36%，鋁價上漲32%，黃金價格上漲25%，銅價也在最近一個月的時間內飆升17%。不僅如此，這種情況在歷史上也曾多次發(fā)生，最近一次是1999-2000年美元加息周期中，就是美元指數(shù)和大宗商品價格同步上漲。
四、提高有色金屬及冶煉原料進口成本
既然有色金屬市場開始由“熊”轉“牛”，市場價格持續(xù)上漲;既然美聯(lián)儲加息及美元升值也不能中斷有色金屬牛市行情，那么，新一年內中國有色金屬及冶煉原料進口成本勢必相應提高。不僅如此，美聯(lián)儲再次加息，以及今后還會多次加息和加息預期，還會加大人民幣貶值壓力。如上所述，預計2017年有可能見到人民幣兌美元匯率的更低價位，致使有色金屬及冶煉原料的進口成本進一步提高。初步測算，新一年內中國有色金屬及冶煉原料的進口成本，將普遍高于上年水平3成以上。
受其影響，今后中國有色金屬企業(yè)冶煉原料和能源進口成本趨向提高而非降低。在這種情況下，如果企業(yè)不能將成本增加因素向銷售價格全部轉移，其盈利水平將會受到擠壓。初步判斷，有色金屬漲價概率大于企業(yè)利潤被成本擠壓概率。
五、刺激有色金屬及冶煉原料進口較大數(shù)量規(guī)模
“買漲不買落”是市場經濟的不二法則。由于有色金屬及冶煉原料價格持續(xù)上漲，進口成本不斷提高;并且因為前期價格低迷而使得一些企業(yè)推遲購買，致使社會庫存(國家儲備庫存除外)普遍偏低，因此國際市場價格的大幅上漲，勢必刺激一些補庫需求、避險需求和囤積需求涌現(xiàn)，以及進口資源價格優(yōu)勢擠占更多國內市場份額。受其推動，今后全國有色金屬及冶煉原料進口數(shù)量繼續(xù)較大數(shù)量規(guī)模。海關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年前3季度累計，全國8種重要有色金屬及冶煉原料進口量為4172萬噸，同比增長6.2%。其中銅礦砂進口量同比增長31.9%，錳礦砂進口量增長4.9%，鐵合金進口量增長11.2%，銅進口量增長14%，鎳進口量增長55.5%，氧化鋁進口量下降31%。據(jù)此測算，預計2016年全國8種重要有色金屬及冶煉原料進口量為接近5600萬噸，增長7%左右，預計2017年進口量有可能突破6000萬噸，保持增長態(tài)勢。
