電解鋁大幅度限產 供給側改革有望趕超預期

　　6月20日，有色板塊逆勢領漲，其中，涉及鋁的個股漲幅靠前，云鋁股份上漲4.55%，南山鋁業上漲3.09%、中國鋁業上漲2.52%等。目前國內電解鋁供給過剩加劇，倒逼供給側改革政策落實。安信證券有色分析師齊丁表示，電解鋁供改已現政策拐點信號，是確定性強、預期低，并且處在底部區域的板塊，目前時點性價比最好，建議關注中國鋁業、云鋁股份、神火股份。

　　大幅度去產能

　　據百川資訊，6月20日，山東魏橋集團旗下電解鋁開始實施減產，減產量25萬噸，預期10日內減產完成。這進一步顯示出電解鋁供給側改革在推動過程中。

　　6月16日，新疆印發清理整頓電解鋁違法違規項目專項督查方案的通知，整頓范圍包括2013年5月之后新建的違法違規項目，督查時間為6月20日-25日。據了解，隨著國內電解鋁產能的西移，新疆已經成為國內電解鋁生產大省。2016年，新疆地區電解鋁產量635.6萬噸，占國內產量的19.4%，為國內電解鋁生產第二大省。

　　有行業人士透露電解鋁違規產能時間表：地方核查，在6月30日前完成；專項抽查在9月15日前完成；督促整改在10月15日前完成。

　　齊丁表示，6月底之前，地方政府對電解鋁違規產能進行專項督察，上報省內違規產能結果，政策嚴肅性將得到維護。新疆東方希望80萬噸關停勢在必行，山東魏橋、信發也會逐步關停，再考慮到9月份左右，疊加環保、產業鏈冬季補庫，政策落地行情進入配置期。

　　海通證券研報同樣顯示，若違規產能完全關停，疊加上自備電廠核查和采暖季停產，預計電解鋁供需將大幅改善，利好鋁價。而山東電解鋁關停產能預期刺激鋁板塊，如云鋁股份，中孚實業，南山鋁業。

　　板塊迎來政策拐點

　　其實，經歷了5月份的政策空窗期，進入6月，電解鋁供給側改革再次迎來多部門相關行業政策。

　　比如，環保部引發《關于京津冀及周邊地區執行大氣污染物特別排放限值的公告》，從6月1日起，京津冀及周邊地區執行大氣污染物特別排放限值；電改配套文件《關于加強和規范燃煤自備電廠監督管理的指導意見》提出自備電廠與公用電廠同等管理，必須承擔基金和政策性交叉補貼；水利部印發《關于嚴格水資源管理促進供給側結構性改革的通知》指出要加強產能過剩行業項目取水許可和入河排污口設置審批管理。

　　光大證券有色分析師李偉峰認為，同一時間段多部委聯合發文力挺過剩產能供給側改革，本輪電解鋁供給側改革正逐步上升至多部門聯合行動，電解鋁產能退出有望超出市場預期。

　　齊丁表示，電解鋁供改是目前確定性強、預期低，目前在底部區域的好板塊，目前的風險收益比最好，建議開始關注。考慮到氧化鋁已經反彈，中國鋁業在當前位置上配置價值最佳，而神火股份在煤價起來后，不僅煤炭業務受益，而且會推升鋁價，同樣值得關注。

　　此外，1-5月份，中國原鋁產量1386萬噸，累計同比增長8.8%，累計同比增速繼續回落。廣發證券認為，未來隨著供給側改革的進行，中國原鋁產量將進一步下行，對鋁價形成支撐，預計三季度鋁價或上行，建議重點關注鋁板塊的云鋁股份、中國鋁業等。